admin 近期，汇丰金信托基金、信根基金、光大保诚基金、摩根资管、瑞士百达资管等多家资管机构纷纷表达了对2026年股市的预期。有机构表示，企业业绩的韧性可能是2026年的亮点。虽然全球宏观经济波动加剧，但国内尾部风险趋同，股债价格表现和比率指标处于合理水平。这使得中国股权资产更具吸引力。此外，一些金融机构推出的战略也呈现出新的特点，以中游循环制造为重点，从传统的高红利、技术转向“主轴”结构。企业业绩复苏可以变得更加灵活 对于中国宏观环境的审视和判断，执行董事、投资经理李胜耀摩根士丹利基金多资产投资部门表示，当前宏观环境正在“回归正常”。从数据看，CPI数据已脱离此前负值区间，核心CPI数据呈现逐步回升趋势，CPI数据进展趋势呈现“消费先行、工业后行”的复苏顺序。几条赛道正在同时升级，但仍处于早期阶段。决定斜率的关键变量仍然是内需的扩张。摩根资产管理中国策略专家于益奇表示，随着2025年“反内卷”政策的实施，一些本已面临产能压力的行业新增投资明显放缓。这一变化预计将有助于行业供需平衡。虽然供给侧投资下降可能会小幅拉低宏观经济数据，但供需结构的改善可能会创造为相关企业创造更加有利的环境。因此，2026年将是温和增长的宏观经济环境，企业业绩的复苏可能更具韧性。于益奇认为，从国内环境看，当前国内经济风险逐渐收敛，国内宏观经济波动性下降。但与国内情况不同的是，全球宏观波动正在加剧。这主要是两方面原因造成的。首先，有地缘政治局势的影响。其次，世界主要经济体普遍处于后周期债务阶段。许多国家面临传统财政削减，导致全球宏观经济不确定性加大。宏观经济波动持续上升和下降，使中国股票资产更具吸引力。权益类资产仍具有相对估值优势。从财务角度来看，光大保诚基金认为目前全A级贷款余额/市值已有所上升放缓至2015年以来的第二高水平，两项贷款的杠杆资金规模均创历史新高。从数据来看，2025年8月结束后，加杠杆后的回报效应将逐渐减弱，杠杆资金入市动力将受到一定程度的抑制，后续杠杆资金的动用将取决于市场的增长幅度。目前，上证指数已突破4000点。鑫苑基金量化投资负责人余力表示，现在的4000点和10年前的4000点不一样。与2015年最大的区别是股票和债券的性价比。从量化指标来看，当前股债价格回报率处于历史合理区间，权益类资产的相对估值优势依然存在，但不应简单地与过去相比。随着机构比例专业投资者持续增加，市场定价效率显着提高，结构性分化将成为常态。他认为，今年可以重点关注“风格平衡”，随后推出比较公募结果的基准，或许会成为风格回归的触发点。我们是中周期制造业的最佳选择。谈及市场的乐观方向，汇丰晋信托基金股票研究主管兼基金经理明良桥表示，过去三四年，在进行资产配置时，更加注重两端资产。一个极端是以银行为代表的高收益资产。另一种是以人工智能（AI）为代表的境外产业流通相关资产。这些资产的共同点是它们与国内需求关联不大。 “从去年下半年开始，我们就青睐‘主轴’斯特拉tegy，这意味着我们相对看跌两个极端的资产，但相对看好中间环节的资产。试试吧。”明良桥进一步补充道：“中间环节主要是中间循环制造业，声誉低、地位低、关注度低。过去，中间环节受压的一个很重要的原因不是需求端，而是供给端。例如，某些行业过去五年的年需求增长低于20%，而供应增长可能高达50%。然而，我们认为当前的基本面正在发生变化。假设未来五年需求继续增长20%，供应增长预计将远低于20%，经营业绩有望逐步恢复。因此，目前“主轴”策略更有利可图。于力认为，从今年整体的投资逻辑来看，市场可能会围绕两条主线：“反革命”。“反内卷”政策将鼓励部分行业供给收缩，利好大公司业绩。科技行业趋势从去年的硬件上游转向今年的软件和应用中下游，人工智能的商业化有望成为一大线索。市场也有可能逐渐回归高股息的防御逻辑。在这种情况下，具有高股息特征的公司可能成为公司超额利润的主要来源。对于人工智能领域的投资思路，瑞士百达翡丽资产管理高级投资经理郭晓宇表示，从整体来看，人工智能持续发展良好，首先要投资有韧性的公司。商业模式、定价能力、技术水平等。同时，这些公司必须有足够的资本来支持其成长。此外，我们还需要找到AI产业链真正的瓶颈，比如存储、能源。
（编辑：关关）