admin ■苏向高 近期，国内外多家主要投资机构公布2026年市场展望，“估值结构修复”、“增持A股”、“价值回归”等术语开始频繁使用。同时，如果分析A股市场，多维度数据显示，市场活跃度有所恢复，投资者信心持续恢复。笔者认为，恢复投资者对A股的信心，本质上是从“玩弄不确定性”到“拥抱确定性”的思维转变，其驱动因素有四个关键逻辑：一是宏观经济治理体系不断完善，政治确定性增强信任基础。当前，恢复投资者信心的首要逻辑已经从独特的政策调控演变为系统性的制度保障和确定性。这首先体现在宏观经济协调性显着提高。政策方向。去年以来，货币政策、财政政策、产业政策有机衔接、动态协调。人民银行精准的流动性监管、财政部的跨周期协议、证监会的全程严格监管，共同打造了一套逻辑一致、目的明确的政策，为市场注入稳定预期。进一步看，这种确定性不仅得益于政策协调，也得益于底层资本市场体系的持续完善。近年来，退市机制常态化运行，监管层对财务造假、内幕交易等行为保持“零容忍”，法治成为市场最坚固的“护城河”，投资者保护机制更加完善。这为长期稳定奠定了坚实的基础投资者的信心。二是“生产力新成果”相继取得，实实在在的成果构建了增长引擎。强劲业绩是有助于恢复投资者信心的第二个逻辑。目前，一些与新生产力相关的行业已经得到了稳定的业绩支撑。数据显示，去年以来，半导体等新兴产业营收和利润快速增长。与此同时，中国制造“走出去”的逻辑不断从单纯输出产品向输出品牌、技术和管理模式不断演变。全球服务在供应链重构的背景下，我们的龙头企业展现出了强大的韧性和超强的能力。市场在ROE（这些公司的股本回报率）回升的带动下，具有强大的内生动力。第三，无风险利率呈下降趋势，权益资产正在系统性重估。钍第三层逻辑是由于资产价格关系的变化。随着内部无风险利率进入下行趋势，股票类资产，尤其是高股息、长期增长潜力的蓝筹上市公司股票的长期回报效益更加凸显。由于市盈率的变化，预计资金将继续流入A股。此外，近年来，日本机构投资者的成长推动了整个权益资产定价体系的系统性重组，市场估值体系加速向更加注重长期现金流和内在价值的定价模式转变。这些积极因素进一步提振了投资者信心。四是境内外投资者共识不断深化，共同构建市值新生态。恢复信任的第四个逻辑在于综合优化金融生态共识构建。从外部看，在疫情使全球经济结构明显调整的背景下，我国经济表现出巨大的韧性和确定性，人民币资产的“稳定锚”特征越来越明显。 A股逐渐成为全球资金对冲不确定性的战略配置选择，加速外资从短期套利转向长期布局的趋势。从内部看，市场微观主体结构不断完善。去年以来，保险资金等长期资金在股票资产中的占比稳步上升，越来越多的耐心资金流入A股。同时，在法规和市场限制的引导下，上市公司分红的积极性和内在动力不断增强，常态化的分红生态系统已趋完善。矿石越来越完善，股东回报的方向也越来越完善，也越来越清晰。境内外资本的共同推动，正在加速A股资本生态的良性循环。换句话说，系统性恢复A股市场投资者信心的深刻意义在于，市场生态系统的基础正在重建，包括系统确定性、业绩可视性、资产价格比较优势、资金长期有效性等。他们共同构建了应对变化和不断进步的坚实基础。
（编辑：蔡青）