admin 2025年底最受市场和投资者关注的基金产品将是LOF基金（上市开放式基金）。当时，随着上海银行主力期货价格上涨，市场上唯一投资白银期货的基金产品国投白银LOF成为热炒对象。限额日渐增加，这也造成了市场上LOF基金限额的增加。但很快，这些产品开始跌至极限，这给急于套利的投资者敲响了警钟。 2026年初，多家基金公司发布溢价风险提示，称LOF在二级市场的交易价格呈现明显溢价，呼吁投资者关注溢价风险。为什么2004年创建、历史悠久的LOF基金Oria还没有取得成功呢？如今它已经成为“裁判狂欢节”中的重要工具。它将如何德未来发展？ 《每日经济新闻》记者已开始对此事进行调查。 LOF 基金一直是激烈投机的对象。 2026年初，LOF基金又引发了一波溢价潮。 1月5日，广发主动FFOFLOF、招商增融LOF、长信立信LOF、国投白银LOF等近10只LOF基金联手发布溢价风险警示。部分产品因二级市场交易价溢价过高，自1月5日开盘至当日上午10时30分暂停销售。 1月6日，国投白银LOF继续发布二级市场交易价格溢价风险警示公告。与此同时，多家LOF基金宣布大规模暂停发售，可见资金炒作热情依然高涨。在这些公告中，基金经理多次告诫投资者不要盲目投资高溢价基金份额。res 可能会导致巨大损失。这是一个非常明确的风险提示。 2025年末，国投白银LOF连日涨停，市场上约有20只LOF基金因溢价而跌停。基金套利Tuto Real在社交媒体上走红后，更多的散户投资者涌向这些优质的LOF基金。但很快这些产品就开始跌至涨停板，试图套利的投资者吸取了市场风险的教训。每日经济新闻记者发现，在这场围绕高端LOF基金的资本狂欢中，很多散户都是第一次体验LOF基金，在对此类产品一无所知的情况下开始入市。这是比较盲目的，甚至是危险的。事实上，从2025年的整体表现来看，市场上现有的407只LOF基金表现依然不错，平均回报率为24.06%。另外还有三种翻倍产品：国投瑞银白银期货A（2025年回报率130.99%，后续相同）、宏图创新转型精选A（101.40%）和平安新兴产业（100.32%）。但多年来，该类产品始终面临“增长乏力”和边缘化的局面。因为？ LOF 基金的创建越来越少。 LOF基金，又称开放式交易所交易基金，创建于2004年。当时，开放式基金只能通过场外渠道筹集，例如银行和基金公司。认购和退款流程繁琐且低效。封闭式基金只能在交易所交易，其价格很容易与其净值有较大偏差。这两类产品具有独立的交易和支付系统，投资者难以灵活切换。为适应我国基金市场现状，解决传统基金交易问题，深圳证券交易所创新推出LOF基金。这是一种开放式基金，可以在交易所上市和交易。其主要目标是实现开放基金网站内外的可互操作交易。投资者可以通过基金公司、银行等渠道在场外市场申请和赎回债券。证券账户，例如买卖股票。您还可以通过在网站上进行交易。您还可以根据场内和场外的价格差异在市场之间进行套利。早年，LOF基金凭借封闭式基金交易便捷、交易成本低廉、开放式基金价格接近净值等优势而得到快速发展。正常情况是每年推出 20 到 30 种产品。即使在2016年，LOF基金的成立也接近70只，达到了一个小高峰。还有很多LOF基金是由之前的封闭式基金转制而成的。例如，许多以前的分级基金已转换为LOF基金以继续运营。然而，在近年来，创建的 LOF 基金越来越少。值得注意的是，2024年没有新的LOF基金成立。2025年只有两款产品：弘德股息精选A和鹏华丰锐。截至2025年末，市场上409只LOF基金总规模不足7000亿元，其中不少是1亿元以下的小微基金。这一数据与5年前相比几乎没有变化，与10年前相比仅增长了约30%。与其他类型基金的重复相比，这是最小的。为什么LOF基金不“增长”？拍拍网理财产品运营方曾向每日经济新闻记者表示，一方面，机制设计的缺陷导致交易效率低下，系统间的托管转账需要“T+2”甚至更长的时间，仲裁难度较大。另一方面，流动性严重缺乏，大多数LOF基金在市场上有大量资金。 TrADE停滞不前，少量资金可以影响价格，金融机构参与的意愿较低。此外，模糊的产品定位、不寻常的披露数量和高佣金率等多种因素使LOF基金处于竞争劣势，资金继续流向开放式指数基金（ETF）等更好的产品。华南某大型公募融资机构也对每日经济新闻记者分析发现，仍有基金经理愿意发行LOF基金。他表示，此举可能是利用短期市场对F基金溢价的关注来筹集资金，提升相关产品线的市场知名度。同时，将为场外客户提供现场交易的辅助选择，并深化与证券渠道的合作。曾方先生还表示，基金公司这样做的主要目的是为了实现差异化。“ETF正在市场上发行，以填补市场空白，满足各种配置需求。我们还将开始将部分成熟的封闭式基金转换为LOF，以保持我们的交易特色和规模。” LOF资金未来将流向何方？每年年底到新年伊始，LOF基金因金融炒作而受到比平时更多的关注，特别是2025年底国投白银LOF的“突然出现”，让这一类小众产品在资本市场上大受欢迎。不过，从爆发式增长的背后，我们应该看到LOF基金无论是规模还是大众的受欢迎程度，还有很大的提升空间。 “交易所交易+场外赎回”的双重机制短期内将受到关注，公共投资产品“小众”的基本格局难以改变。该行业一对于此类产品的价值也有不同的看法。曾方表示，LOF基金仍然具有不可替代的价值。 “一是适合专业资产、大宗商品、QDII（合格境内机构投资者）、主动管理基金等ETF难做的产品类型。LOF基金可以进行场内场外双向交易，满足不同的需求。二是场外赎回，兼顾场内交易，迎合一些习惯场外配置、需要灵活交易的投资者，这些基金提供的服务包括：多种套利和配置工具，丰富了交易所的商业生态。前述舆论也表示，LOF基金灵活的交易机制可以为不同风险偏好的投资者提供差异化的选择。特别是在一些资产分散的领域，没有必要建设一篮子证券申购赎回模式，大幅降低社会公众投资者的参与门槛，有效补充现有公募产品体系。不过，也有众筹人士向每日经济新闻记者指出，与ETF高效的赎回套利机制相比，LOF基金不仅赎回效率较低、套利周期较长，而且主动管理型产品的仓位透明度远低于ETF，难以满足投资者对基础资产进行实时跟踪的需求。基金可重点关注大宗商品、跨境、FOF（母基金）等特殊类型的细分赛道。 “引入做市商来补充 ETF，而不是正面竞争，可以在市场中保持利基但强势的地位，避免被完全边缘化。”曾方方先生提出专业建议笔者对该类产品未来的发展方向进行了展望。
（编辑：康博）